好意思团在2月13日晚间发布盈利预警：公司瞻望2025年度将由盈转亏，全年录得净蚀本约东谈主民币233亿元至243亿元，而2024年度净利润约为东谈主民币358.08亿元，利润端出现近600亿元量级的剧烈回转。

此次功绩“急刹车”的中枢原因，来自好意思团最赢利的“中枢土产货交易”分部利润塌方：该分部2024年度盘算溢利约东谈主民币524.15亿元，但2025年度瞻望转为盘算蚀本约东谈主民币68亿元至70亿元。公司强调，这是在“行业空前强烈的竞争”下，计谋性加大生态干预的闭幕。

干预主要同期指向三端：破钞者端加码营销与价钱竞争力、配送端提高骑手激发并丰富权力、商户端赓续资源歪斜以提高运营成果与掩盖边界。与此同期，好意思团还“进一步加大了国外业务的干预”，共同推高了蚀本压力。

受外卖价钱战、收购整合以及盈利预期影响，好意思团股价自1月高点下落22.5%，市值一度跌破5000亿港元。箝制2月13日收盘，好意思团股价为82.5港元。

公司判断，受抓续竞争影响，蚀本趋势瞻望将在2026年一季度延续；但箝制公告日盘算景色“保管矜重及平淡”，并称领有“满盈的现款”撑抓业务发展，后续将以AI与无东谈主配送、模式改变与缜密化运营来对冲压力。

巨亏预警

凭据公告，好意思团瞻望箝制2025年12月31日止年度录得净蚀本约东谈主民币23，300百万元至24，300百万元（约233亿-243亿元），而2024年度为净利润约东谈主民币35，808百万元（约358.08亿元）。

从“358亿元盈利”到“233亿-243亿元蚀本”，意味着利润上层面的同比变动约为-591亿元至-601亿元，属于一次典型的“利润由正转负”的断崖式变化。需要注见解是，本次透露为基于未经审计的概述处置账目之初步评估，最终闭幕仍可能退换。

最大连累来自中枢土产货交易

公告将锋芒明确指向中枢土产货交易分部：该分部盘算闭幕瞻望从2024年度盘算溢利约东谈主民币52，415百万元（约524.15亿元），世界杯官网转为2025年度盘算蚀本约东谈主民币6，800百万元至7，000百万元（约68亿-70亿元）。

从盘算利润角度诡计，这一分部的盘算层面同比“下滑”约592亿元至594亿元，幅度与集团净利润由盈转亏的量级高度接近。换言之，利润回转险些被中枢土产货交易一项“评释”掉了——这也突显了好意思团在土产货糊口主战场干预强度之大，以及行业竞争对利润弹性的冲击。

“三端同期加码”一样生态踏实：用户、骑手、商户端干预压低盈利智商

好意思团称，为粗鲁2025年度“行业空前强烈的竞争”，公司计谋性加大对“统统这个词生态体系”的干预，以增强中枢上风并鼓动可抓续增长。具体落在三条干线上：

公司明确透露，上述举措对中枢土产货交易分部2025年度盈利智商形成了影响。关于投资者而言，这一表述的要点在于：蚀本并非单点乖谬，而是“主动罗致加大干预”的闭幕；但市集也会进一步追问干预成果与回收周期。

除了土产货交易主战场，好意思团在公告中同期提到“进一步加大了国外业务的干预”。公告未透露国外干预的范畴、对应业务状貌及具体蚀本数据，但从表述看，国外仍处于需要老本与用度支抓的扩展阶段。

在中枢土产货交易利润显耀走弱的布景下，国外干预的角落影响会更容易体目下集团层面的净利润波动上：当“现款牛”分部不再孝告成润缓冲，扩展型业务对财务报表的压力会被放大呈现。

竞争压力延续至2026年一季度：短期开导预期被下调

好意思团在公告中给出明确辅导：尽管公司抓续退换盘算策略，但受抓续竞争影响，蚀本趋势瞻望将在2026年第一季度延续。这意味着处置层并未暗意“2025年是一次性冲击”，而是领导竞争仍在、利润开导需要技艺窗口。

对市集订价而言，这类表述每每会影响两个中枢变量：一是对中枢业务利润率“回升斜率”的预期；二是对用度率、补贴力度在多长技艺内能力转头常态的判断。

据高盛此前讲明，市集对好意思团的温雅焦点已从短期蚀本转向永恒护城河深度。尽管面对强烈竞争，但好意思团凭借更优的单元经济模子（单均蚀本2.6元vs阿里5.2元）和提前盈利的国外业务展现小心韧性，三大情景预测勾画出-25%至+48%的风险收益区间。